3月31日，由上期所在線上舉辦的“能化產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)系列專(zhuān)題會(huì)——復(fù)雜環(huán)境下紙漿市場(chǎng)分析”圓滿(mǎn)結(jié)束。會(huì)議就全球紙漿市場(chǎng)趨勢(shì)、疫情下生活用紙市場(chǎng)變化進(jìn)行了分析，并從造紙企業(yè)角度分享了極端行情下的行業(yè)變化。

專(zhuān)題會(huì)上，市場(chǎng)人士表示，目前全球木漿顯性庫(kù)存仍在高位波動(dòng)，但呈現(xiàn)庫(kù)存從上游漿廠向下游紙廠轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。受疫情影響，國(guó)外部分漿廠停產(chǎn)或延長(zhǎng)停機(jī)檢修時(shí)間，法國(guó)、意大利、印度等國(guó)部分紙廠3月下旬停產(chǎn)2—3周不等，紙漿供應(yīng)端存在一定的不確定性，但生活用紙需求旺盛。

 春節(jié)以來(lái)在新冠肺炎疫情影響下，全國(guó)各地采取多種形式抗擊疫情，多數(shù)企業(yè)延遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)而言，不僅受到原材料、人力資源、物流轉(zhuǎn)運(yùn)等問(wèn)題影響，資金周轉(zhuǎn)、生產(chǎn)成本和對(duì)突發(fā)事件的承受能力也成為企業(yè)面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　相關(guān)分析師表示，受疫情影響，春節(jié)后多數(shù)規(guī)模紙廠延期開(kāi)工，特別是湖北地區(qū)幾大紙企全面停機(jī)，全國(guó)多數(shù)中小型紙企也在停機(jī)。直至2月下旬，停機(jī)廠家中有少數(shù)陸續(xù)開(kāi)機(jī)，但仍有部分廠家處于停機(jī)狀態(tài)，初步開(kāi)機(jī)延期到2月底，部分延期至3月初。從產(chǎn)能方面看，目前國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)85%以上產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)。由于雙膠紙中小型企業(yè)較多，從企業(yè)數(shù)量來(lái)看，復(fù)產(chǎn)企業(yè)占比在60%左右。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，結(jié)合春節(jié)前期公布的檢修計(jì)劃，受2月延期開(kāi)工影響，36家樣本企業(yè)共減少產(chǎn)量15萬(wàn)噸左右。

　　“本次疫情對(duì)造紙行業(yè)各終端領(lǐng)域影響有所不同，總體來(lái)說(shuō)大型企業(yè)比如國(guó)企和大型民營(yíng)上市公司的應(yīng)對(duì)能力和總體協(xié)調(diào)能力較強(qiáng)，因此復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況相對(duì)好一些，但是中小型企業(yè)的壓力相對(duì)較大。”芬林集團(tuán)亞太區(qū)總裁宋望球說(shuō)，目前紙企遇到的挑戰(zhàn)主要來(lái)自三方面：

　　首先是物流的影響。國(guó)內(nèi)來(lái)看，疫情下陸路運(yùn)輸尤其是集卡的運(yùn)力恢復(fù)比較緩慢，省際準(zhǔn)入受限、對(duì)司機(jī)的隔離要求等問(wèn)題導(dǎo)致整體運(yùn)力不足。對(duì)于進(jìn)口商來(lái)說(shuō)，進(jìn)口貨物到港后，滯港、壓港耽誤了客戶(hù)提貨。在下游生產(chǎn)制造領(lǐng)域，物流受限導(dǎo)致已經(jīng)生產(chǎn)好的產(chǎn)品運(yùn)不出去，生產(chǎn)所需的原材料運(yùn)不進(jìn)來(lái)，都是較為迫切的問(wèn)題。在海運(yùn)方面，歐美企業(yè)遇到了出口亞洲地區(qū)(包括中國(guó))的運(yùn)力不足問(wèn)題，由于疫情期間中國(guó)出口大幅減少，近期到達(dá)歐美口岸的船只和集裝箱面臨短缺，海運(yùn)周期較長(zhǎng)。同時(shí)，3月、4月、5月發(fā)貨到中國(guó)的運(yùn)力受到較大影響，運(yùn)價(jià)也在持續(xù)上漲。

　　其次是員工返崗問(wèn)題。一些造紙行業(yè)下游的中小型企業(yè)，尤其是沿海企業(yè)的員工大多來(lái)自?xún)?nèi)陸地區(qū)，這些企業(yè)面臨的主要問(wèn)題是人手不足，產(chǎn)能遭遇瓶頸。

　　后是企業(yè)現(xiàn)金流的問(wèn)題。這也是疫情下大多數(shù)企業(yè)的難題，并且疫情持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，資金緊張問(wèn)題越嚴(yán)重。

　　他表示，這次疫情對(duì)需求的影響還有待時(shí)間驗(yàn)證，并且不同的上游原材料及終端市場(chǎng)面臨的需求問(wèn)題也不一樣。具體來(lái)看，目前廣受關(guān)注的箱紙板問(wèn)題主要來(lái)自原材料——廢紙方面的供應(yīng)嚴(yán)重不足。在疫情防控期間，國(guó)內(nèi)廢紙回收由于從業(yè)人員和物流要求的特殊性而受到較大的影響，同時(shí)廢紙進(jìn)口量也持續(xù)下降。

　　與此同時(shí)，以原生纖維作為原料的生活用紙和包裝材料產(chǎn)品的需求整體比較穩(wěn)定，遇到的物流問(wèn)題也在逐漸緩解。但是在商業(yè)印刷領(lǐng)域，比如受到疫情影響較突出的會(huì)展、旅游、餐飲等服務(wù)性行業(yè)以及房地產(chǎn)等領(lǐng)域，商業(yè)印刷方面的需求受到影響，但是影響程度還有待驗(yàn)證?？傮w來(lái)說(shuō)，他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)、復(fù)市的速度越快，對(duì)紙品需求的負(fù)面影響就越小。當(dāng)然，目前國(guó)外疫情的快速發(fā)展又帶來(lái)了比較大的不確定性。

　　“可以看到，造紙業(yè)是技術(shù)密集型和資金密集型行業(yè)。所謂技術(shù)密集主要集中在造紙機(jī)械上，資金密集體現(xiàn)在融資渠道的優(yōu)劣，現(xiàn)在拼的就是成本。”沈恩賢表示，對(duì)于造紙企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，利用好紙漿期貨這個(gè)金融工具，可以幫助企業(yè)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)與期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理公司合作還可以獲得更快捷的融資渠道，企業(yè)可以以較低的成本快地獲得發(fā)展資金。目前一些大型紙企如晨鳴、華泰、泰格、博匯、太陽(yáng)，都是由于善于利用融資渠道獲得了快速成長(zhǎng)。

　　春節(jié)以來(lái)，隨著新冠肺炎疫情的持續(xù)蔓延，對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)需求端造成了巨大的沖擊。同時(shí)國(guó)際原油市場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”引發(fā)油價(jià)暴跌，能化板塊多數(shù)品種在一季度領(lǐng)跌市場(chǎng)，南華能化指數(shù)一季度跌幅高達(dá)24%。不過(guò)，相較于其他能化品種，紙漿價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)抗跌，同期跌幅僅為3%。

　　“受到疫情影響，紙漿市場(chǎng)供給端開(kāi)始出現(xiàn)擾動(dòng)。”華信期貨能化分析師栗豐寧告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，全球針葉漿的供應(yīng)地主要集中在美洲地區(qū)的智利、美國(guó)以及加拿大等國(guó)，且產(chǎn)能集中度整體較高。目前有消息稱(chēng)，智利Arauco工廠員工中發(fā)現(xiàn)一例新冠肺炎確診病例，該工廠兩條漿線共計(jì)80萬(wàn)噸產(chǎn)能(闊葉漿29萬(wàn)噸、針葉漿51萬(wàn)噸)已于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月25日停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間未知。他表示，隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，且確診人數(shù)近期仍不斷攀升，因疫情暫停生產(chǎn)的企業(yè)或不在少數(shù)，不排除未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)疫情導(dǎo)致新的漿企被迫停產(chǎn)，供應(yīng)端減產(chǎn)事件短期或頻繁出現(xiàn)。

　　同時(shí)，從庫(kù)存情況來(lái)看，截至今年2月底，全球港口木漿庫(kù)存環(huán)比下降12.63萬(wàn)噸至165.23萬(wàn)噸，降幅為7.10%。但是看向國(guó)內(nèi)，2月底青島港等國(guó)內(nèi)三個(gè)主要港口合計(jì)庫(kù)存213.12萬(wàn)噸，較1月底上升45.32萬(wàn)噸，港口庫(kù)存依舊維持歷史同期高位。

　　“當(dāng)前漂針漿產(chǎn)業(yè)鏈突出的矛盾是過(guò)高的庫(kù)存，由于漂針漿需求彈性較小，單靠需求難以解決當(dāng)前高庫(kù)存的問(wèn)題，必須看到供應(yīng)出現(xiàn)明顯收縮。”東證衍生品研究院能化分析師楊梟表示，由于國(guó)內(nèi)漂針漿全部依賴(lài)進(jìn)口，并且近年來(lái)的年度進(jìn)口量在800萬(wàn)噸左右，大約占全球漂針漿總需求的30%，國(guó)外漿廠生產(chǎn)的穩(wěn)定性對(duì)國(guó)內(nèi)漿價(jià)而言至關(guān)重要。

　　楊梟表示，目前來(lái)看，國(guó)外疫情已經(jīng)開(kāi)始影響紙漿產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)高庫(kù)存的問(wèn)題或有望緩解。“可以看到，我國(guó)漂針漿主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)如加拿大、美國(guó)、芬蘭、智利和俄羅斯等都處于疫情上升期，后期可能會(huì)影響到漂針漿的生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)。目前，已有國(guó)外紙漿企業(yè)因疫情而出現(xiàn)減停產(chǎn)的現(xiàn)象，若后期這種情況持續(xù)，則國(guó)內(nèi)高庫(kù)存的問(wèn)題或有望得到緩解。”他說(shuō)。

　　從需求端來(lái)看，楊梟認(rèn)為，全球疫情對(duì)紙漿的需求影響較為有限。據(jù)了解，全球木漿的終端用途以生活用紙、文化紙、特種紙和絨毛漿為主，需求占比分別達(dá)38%、28%、16%、10%。目前，文化紙的需求雖然因疫情受到一些影響，但春節(jié)后國(guó)內(nèi)文化紙的價(jià)格并未下滑，表明影響非常有限。生活用紙由于恐慌性囤貨，反而刺激了投機(jī)性需求，使得生活用紙的價(jià)格出現(xiàn)了明顯上揚(yáng)。

　　“不過(guò)在疫情悲觀預(yù)估下，全球商品漿需求量預(yù)計(jì)可能出現(xiàn)4%的同比下滑。”栗豐寧表示，盡管生活用紙及絨毛漿的需求有望因疫情帶來(lái)正向刺激，預(yù)計(jì)全球生活用紙需求可能保持3%以上的增長(zhǎng)，但是文化用紙則由于疫情下商業(yè)活動(dòng)的減少而受到不利影響。

　　“參考?xì)v史上文化紙產(chǎn)量下滑的極端情形，在2008年金融危機(jī)期間，文化紙產(chǎn)量下滑達(dá)到18%，若以此作為假設(shè)，則在疫情悲觀情形下，全球商品漿需求或?qū)⑼认禄?%。同時(shí)考慮到終端需求較為分散，需求下滑帶來(lái)的影響未來(lái)將逐步顯現(xiàn)。”他認(rèn)為，不過(guò)從消費(fèi)端來(lái)看，預(yù)計(jì)各地高中將于4月初陸續(xù)開(kāi)學(xué)，其他學(xué)校預(yù)計(jì)也將逐步放開(kāi)，隨著開(kāi)學(xué)潮的來(lái)臨，勢(shì)必將會(huì)出現(xiàn)集中增長(zhǎng)式消費(fèi)，學(xué)生積壓已久的文化紙需求將帶動(dòng)市場(chǎng)需求恢復(fù)。

　　栗豐寧表示，當(dāng)前漿價(jià)位于近十年歷史低位區(qū)間，據(jù)估算，全球約20%的商品漿產(chǎn)能處于虧損的狀態(tài)，因此漿價(jià)成本端未來(lái)繼續(xù)下行空間已經(jīng)極其有限。同時(shí)，由于全球商品漿供給端集中度較高，而需求相對(duì)分散，若疫情發(fā)展超預(yù)期，導(dǎo)致漿廠停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，預(yù)計(jì)木漿供給短期受影響程度將遠(yuǎn)大于需求，漿價(jià)短線或出現(xiàn)階段性上漲機(jī)會(huì)。此外，短期內(nèi)全球疫情難以有效緩解，且物流成本不斷攀升，進(jìn)口商品價(jià)格成本上升不言而喻，短線市場(chǎng)心態(tài)或好于預(yù)期。

　　“目前來(lái)看，利空能化板塊的兩大因素對(duì)紙漿價(jià)格影響有限，且當(dāng)前漂針漿成本曲線非常陡峭，作為高邊際成本的加針在交割品中的產(chǎn)能占比高達(dá)38%，而4500元/噸以下已觸及加針的現(xiàn)金成本，因此紙漿價(jià)格下方存在較好的安全邊際。同時(shí)，由于紙漿本身進(jìn)口依賴(lài)度高，一旦國(guó)外疫情導(dǎo)致紙漿生產(chǎn)或者發(fā)運(yùn)出現(xiàn)較大問(wèn)題，那么國(guó)內(nèi)難以彌補(bǔ)供應(yīng)上的損失，這也就意味著紙漿往上的價(jià)格彈性較大。”楊梟后說(shuō)。