深圳機場第3季度收入5.04億，歸屬股東凈利潤1.76億，同比增長6.3%和2.3%，合EPS0.10元。1~9月公司累計實現(xiàn)收入15.07億，歸屬股東凈利潤5.28億，同比增長7.7%和-2.0%，合EPS0.31元，符合我們預期。
點評：
受深圳住房公積金新政、非航業(yè)務發(fā)展迅速、加強主業(yè)拓展、T3建設等因素影響，公司主營成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用和管理費用增幅超過收入增幅。 2010年12月20日起深圳開始實行住房公積金繳存制度，公司人力成本有所增加；非航業(yè)務發(fā)展迅速，廣告收入重拾升勢，使得營業(yè)稅金增加；在大力建設 T3的同時，公司還積極拓展航空主業(yè)，完善航線網絡，繼續(xù)發(fā)展"經深飛"服務品牌，增建異地城市候機樓，使得銷售費用和管理費用有所增長。1~9月公司主營成本、營業(yè)稅金及附加、管理費用、銷售費用分別增長7.8%、18.9%、35.5%、20.8%，快于主營收入的增速。
第二跑到順利啟用，時刻資源有所釋放。7月26日深圳機場第二跑道正式啟用，至此深圳機場正是邁入雙跑道運行時代，時刻資源緊張的現(xiàn)狀得到部分緩解。在經歷8月份大運會的壓抑之后，9月份公司旅客吞吐量同比增長10.1%，飛機起降增長6.4%，遠高于1~8月累計5.1%和1.9%的增速。
T3建設進展順利，并將增建南貨運區(qū)代理人倉庫和向集團購置B號候機樓擴建土地。7月份深圳機場T3航站樓鋼結構已順利封頂，截至2011年9月30 日公司在建工程達26.5億元，較年初增加12.4億元，T3建設工程進展順利，預計2012年底能順利啟用。同時10月29日公司公告，為提高T3新貨站的貨物吞吐能力，節(jié)約有限的臨空土地資源，公司將投資2.29 億元建設南貨運區(qū)代理人倉庫(一期)項目。該項目將有助于進一步加強深圳機場貨運樞紐的地位和競爭能力，2.29億的投資約合公司現(xiàn)有固定資產和在建工程的4.4%，資本開支不太，對公司未來的盈利不會產生明顯的負面影響。另外，公司將出資954萬元向集團購置2003年B號候機樓擴建時增加的土地面積，按候機樓使用年限分攤計入成本后，對公司盈利無實質性影響。
盈利預測和估值：2011年8月的大運會，航空客流受到壓抑，公司提升安檢水平從而帶來額外成本；2012年底擴建工程的啟用會帶來額外新增的開辦費用，2013年擴建工程折舊和財務費用增大成本，我們估計公司2011~2012年業(yè)績難以大幅提升，2013年業(yè)績降至谷底，2014年起產能利用率和業(yè)績將進入爬升階段�？紤]到二跑道啟用后，時刻資源緊張的情況有所緩解，航班數(shù)量和客流增速將有所提高，我們上調公司2011~2013年EPS預測為 0.44、0.49、0.33元。未來關注港深機場股權合作的可能性，以及非航收入的快速成長。
我們維持在《伊利股份三季報點評》中的不考慮增發(fā)情形下的盈利預測，預計伊利2011-2013年每股收益分別為1.060元、1.172元、1.479元。根據(jù)新的方案我們調整了考慮增發(fā)情形下的盈利預測。
假設公司于2012年完成募集，增發(fā)3.1億股募集約50億資金凈額，我們預計公司2012-2013年完全攤薄后的每股收益分別為：1.031元、 1.336元。綜合伊利的成長性和估值優(yōu)勢，考慮到公司對完成增發(fā)的信心和期權行權的動力，盈利仍有超預期的可能，具備吸引力。
我們仍然維持伊利股份的"推薦"評級，6個月目標股價為29元。(日信證券)
華中超市龍頭，看好未來擴張潛力，上調至"推薦"評級
公司是華中地區(qū)具備快速擴張能力和門店復制能力的優(yōu)質超市類公司，以中百倉儲和中百便民兩大品牌為核心的超市業(yè)務已在華中市場樹立了良好的品牌形象，并已初步確立了其華中地區(qū)的壟斷地位。近年來公司各類門店保持較高的擴張速度，在新店選址、運營、配送方面均已形成規(guī)范化、可復制的運營模式，初步試水異地擴張的重慶市場也在穩(wěn)步推進，預計未來2年內或可實現(xiàn)重慶市場盈利。另外，公司新建五大物流配送中心，在商品配送種類、配送比例、配送覆蓋半徑和及時性等方面，都將迎來穩(wěn)步提升，對后續(xù)的新店擴張也將形成良好的支撐。
此次小股東增持事件，預計長期有可能長期內有可能推動激勵，中長期內推進公司已有的擴張戰(zhàn)略和擴張模式�？紤]到公司未來兩年加快門店擴張速度，新店費用可能會暫時拖累公司業(yè)績，我們預計未來兩年收入增速在30%左右，凈利潤增速略低，約為15-20%。預計2011~13年EPS為0.42/0.55 /0.61元，對應的PE為21/16/15倍，公司的PS值僅為0.3倍，在零售企業(yè)中處于低水平，上調到"推薦"評級。估計新光集團的增持成本在9元附近，建議長期投資者關注。(國信證券)
底部尚未形成，維持"謹慎推薦"評級
目前西南幾個市場，特別是四川市場，仍然保持較為穩(wěn)定的發(fā)展，底部的形成可能要到今年底或明年上半年，屆時公司將充分受益四川市場，乃至整個西南水泥市場的反彈。因此，待市場風險釋放完畢后，或將帶來較好的介入時點。
由于公司將在隨后補充公布此次收購的貴州幾家公司的情況，我們不做盈利預測變更，維持之前的盈利預測，預計2011-2013年EPS分別為0.54、0.60和0.87，維持"謹慎推薦"評級。
投資要點：
近期銷售保持正常增長節(jié)奏，得益于渠道多元化。雖然11月連鎖廚電銷售較為清淡，但公司銷售仍保持了今年以來的正常增長節(jié)奏，這主要得益于公司多元化的渠道開拓。
"品"的創(chuàng)新逐步推進，"質"的定位高端穩(wěn)固。我們強調家電行業(yè)增長模式由粗放量增轉變?yōu)槠焚|升級。從"品""質"框架看公司：1.新品類烤箱和蒸汽爐的銷售逐步打開，煙灶消亦保持每年推新品的節(jié)奏，但廚房大電的產品創(chuàng)新空間仍然是不太大的。2."質"的方面，公司產品的質量、工藝、材料與服務等均得到認可，并且已進化形成"高端化"的情感認同，這也是我們最為看好的一點。募投項目引進了非常高端的意大利折彎機，有望繼續(xù)提升"質"的高端化程度。
渠道開拓穩(wěn)步推進，擬建地區(qū)物流分庫，運營有精細化趨勢。經銷商規(guī)模將在目前57個的基礎上繼續(xù)擴大，其中后續(xù)加入的15個都是經銷制的，占比還不大。銷售終端7千多個，其中1200家左右為專賣店，其中建材市場三四級市場各半；明年擬新增300家左右。擬建設華北、華中等5個較大的物流分庫，以降低物流成本，強化運營。
名氣子品牌意在阻擊中低端市場。銷售團隊與網絡與主品牌完全分開，主要為中低端防御性品牌。名氣今年銷售額約4000萬元，銷售價格與華帝基本相當，但毛利率要高一些，未來還有向低端繼續(xù)發(fā)展的空間。因美的在低端勢頭迅猛，名氣子品牌或加大推廣力度，如明年銷售翻番，還將成立子公司獨立運作。
廚電行業(yè)需求難以樂觀，公司未來增長仍將主要依靠多元化渠道與份額提升。一二級城市可能繼續(xù)下降，但更新需求將逐步釋放；三四級行業(yè)情況尚可。公司未來仍期望維持較高增速，來自：1.KA占比45%，期望增長10%，并非單店。2.專賣店占比15%，期望增長30%，明年專賣店數(shù)即可增長25%。3. 精裝修占比超過8%，今年預計5-6萬套，明年預期翻番以上，主要源于恒大地產精裝修訂單翻番。4.網絡銷售占比約6%，期望翻番。我們認為，各個渠道之間存在此消彼長的關系，尤其是KA與網購之間，因此核心的問題仍然是市場份額的提升，源于競爭對手西門子和帥康份額下降、方太不推價格競爭。
憑借較高的品質認同，如果在薄弱地區(qū)華南華中等并購擴張，有望取得較好效果。小非近日已解禁。我們維持2011-2013年0.68元、0.87元與1.12元的業(yè)績預測，維持"謹慎增持"評級。
